搜尋
 
 

結果按:
 


Rechercher 進階搜尋

最新主題
» 【新股大改革】港交所公布「上市新玩法」
今天12:05 pm 由 p-ma

» 富含維生素B17之食譜
昨天12:29 pm 由 p-ma

» 電動車退役電池 撐起公廁清潔系統
昨天11:33 am 由 p-ma

» 電療前飽餐助抗鼻咽癌
周四 6月 15, 2017 1:21 pm 由 p-ma

» 糖尿病人
周四 6月 15, 2017 1:09 pm 由 p-ma

» 多飲水防痛風發作
周四 6月 15, 2017 12:05 pm 由 p-ma

» 新標靶藥治肺癌效果佳
周二 6月 13, 2017 12:58 pm 由 Dino

» 港交所加力打養殼
周一 6月 12, 2017 10:56 pm 由 Dino

» 「四電一腦」牌下周一接受申請 回收業稱門檻高促放寬土地限制
周一 6月 12, 2017 10:13 pm 由 Dino

合作伙伴
免費論壇

免费论坛

brothersoft.com

何謂「可變利益實體」制度?

上一篇主題 下一篇主題 向下

何謂「可變利益實體」制度?

發表 由 Aston Martin 于 周三 6月 04, 2014 4:04 am

渾水研究創辦人Carson Block接受訪問時,提及可變利益實體(Variable Interest Entities,VIE)制度存在風險,惟VIE的原意是協助境外註冊中資企業,在不違反內地外資股權限制的前提下,分享內地業務經濟得益。因赴美上市的中資企業透過多個協議,不是透過擁有股權來控制公司,故VIE又稱為「協議控制」。

VIE首例可追溯至○○年四月新浪網赴美上市,之後主要由互聯網公司採用,因當時外商直接投資內地電訊增值業務受限制,VIE可讓海外投資者對中國電訊公司買賣。○六年八月,商務部等六部委聯合公布「十號文件」,限制境內公司以「造殼形式」在境外增資擴股,避免境內資產向海外殼公司出售,令其他內資企業海外上市時也投向VIE懷抱。

美公認會計原則認可
協議的設計成為VIE核心,渾水於一三年七月曾罕有地盛讚百度的VIE安排,認為已在最大程度上保護投資者利益。VIE同時為美國一般公認會計原則(GAAP)認可,有獨立的「VIE會計準則」,允許協議控制的公司財務報表合併到美國上市公司。不過,若美國證交會認為VIE合約有問題,就會要求中國企業將相關業績排除在美國上市公司業績外。
avatar
Aston Martin

文章數 : 452
注冊日期 : 2009-11-28

檢視會員個人資料

回頂端 向下

渾水瞄準 中資網股

發表 由 Aston Martin 于 周三 6月 04, 2014 4:09 am

沽空機構渾水研究(Muddy Waters)三年前發表報告,狙擊嘉漢林業(Sino Forest),觸發聞名中外的「民企風暴」,創辦人Carson Block接受本報專訪時直言,許多美國投資者已忘記當年教訓。他揚言中資科網股是現時自己最大憂慮,形容大多中資科網企業投資風險高、物非所值。外界推測相關股份極有可能是渾水未來主要狙擊目標之一。



渾水一一年六月二日發表報告,指控已除牌的加拿大上市公司嘉漢林業涉嫌誇大資產;同年七月,穆迪發表「紅旗報告」,為六十一家民企標籤風險,將「民企風暴」推向另一高峰。自此之後,市場湧現沽空機構「新面孔」,例如匿名分析(Anonymous Analytics)、香櫞(Citron)及格勞克斯(Glaucus)等。

Carson Block表示,云云眾多行業當中,中資科網股是目前自己最大憂慮,「就算假設他們的財務報告準確,也可以明顯看到中國互聯網企業存在頗多泡沫,可變利益實體(VIE)制度存在風險。我對於部分網絡遊戲商,甚至是現有的手機企業及個別公司公布的收入,都很有保留。」

民企財務報表有瑕疵
他又形容,大部分中資科網企業的投資風險高,是物非所值。事實上,去年十月渾水研究發表報告,狙擊在美國上市的手機防毒應用程式生產商網秦,結果惹來網秦連環反擊。



「雖然民企在提交申報檔案時,新加入風險披露,但許多企業依然拒絕公布業務上的細節數據。我不見得內地企業有大幅提高透明度,因為他們其實沒有必要這樣做。現今美國投資者即使面對這種不透明情況,但由於他們已經再度自滿起來,完全沒向有關企業施壓要求改善。」

近年赴美上市中資民企,市場反應普遍理想,惟Carson Block早前形容若美國股民以為是時候蜂擁買入中資股,其實是與自己開玩笑。他在訪問中表示:「很多美國投資者已經忘記了二○一一年的教訓,跟自己說造假問題已經過去。除非中資企業欺騙美國投資者之後『必定有事』,否則他們必會繼續做這種生意。」

不過,Carson Block承認將數百萬美元真正收入谷大至數億美元的「空盒」(empty boxes)的中資企業已顯著減少,惟情況有待觀察。無可否認,整體在美上市的民企財務報表,至今依然有瑕疵。

唯品會新浪PE逾百倍
分析認為,儘管Carson Block沒有明言中資科網股是否未來狙擊的目標,惟因不少中資科股市盈率(PE)已很高,例如在美國上市的唯品會、奇虎360及新浪,市盈率分別逾154倍、134倍及129倍,中資科網股極有可能是渾水未來主要狙擊目標之一。

avatar
Aston Martin

文章數 : 452
注冊日期 : 2009-11-28

檢視會員個人資料

回頂端 向下

上一篇主題 下一篇主題 回頂端


 
這個論壇的權限:
無法 在這個版面回復文章