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「同股不同權」+ 生物科技公司

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「同股不同權」+ 生物科技公司

發表 由 p-ma 于 周六 12月 16, 2017 3:51 pm

除引入「同股不同權」公司外,香港交易所(00388)在主板設立另一個章節,吸納沒有收入的生物科技公司在港上市,惟必須符合市值最低15億元要求,同時公司須最少有一隻產品已通過概念開發過程,並且須遵守更嚴格的披露要求,確保投資者完全知悉其業務及相關風險。

生物科技公司是指製藥、生物科技及生命科學、醫療設備及用品、醫療技術公司等。港交所表示,未有收益而提出上市申請的公司大都是生物科技公司。此外,生物科技公司的業務倚重研發,多受嚴格規管,須遵循監管機制所定的發展進度目標,讓投資者有多一個參考框架,即使沒有收入及盈利等傳統指標,依然能對公司進行估值。

中投傲揚基金經理溫鋼城認為,拒絕業務在太早期的生物科技企業上市的安排合理,認為15億元的市值門檻不高。他又說,生物科技公司資金需求不低,或令香港在生物科技公司的上市領先上海與深圳,又指內地人口老化已令醫藥股有一定保障,有生物科技公司在港上市後取得成功,對醫藥板塊屬好事。

第二上市享「祖父條款」
另外,港交所容許在英美等認可交易所上市的WVR公司來港第二上市,但必須是新經濟公司及最低市值100億元。同時,讓業務中心在大中華的公司來港第二上市。已上市的公司來港第二上市,可享有「祖父條款」,不用符合本港新設的WVR限制,但在刊發諮詢總結後才到美國上市,然後回港第二上市的公司,需符合香港新設有關WVR的限制。

溫鋼城認為,第二上市方案會吸引中資企業多過外國企業,理由是Facebook與Tesla等「炒到爆晒燈」,反映不愁主場不會給予高估值,沒必要特別來港上市,但不排除有海外上市中概股轉來香港上市,香港有機會成為內地新經濟企業的集散地。

港交所在主板設立另一個章節,吸納沒收入的生物科技公司在港上市。
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p-ma

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港引入同股不同權

發表 由 p-ma 于 周六 12月 16, 2017 3:59 pm

香港股票市場迎來廿四年以來最大變革!香港交易所(00388)落實在主板引入「同股不同權」公司上市,但門檻頗高,最低市值要求100億元,亦設多項限制,防止公司「渾水摸魚」。港交所行政總裁李小加指,引入「同股不同權」將徹底改變香港資本市場結構,又指已收到很多新經濟公司來港上市的查詢。

港交所昨發表「創新板」諮詢總結,收到360份回應書,91%回應者支持吸引更多新經濟公司來港上市,同時絕大部分回應意見視不同投票權架構(WVR)為關乎競爭力的議題,故大多支持容許WVR公司在香港上市。但多數人傾向較簡單的上市架構,即在主板容納創新型公司上市。

市值需百億 上限1股10票
港交所最終決定不推「創新板」,認為將資源集中在一個優質的板塊較另設新板作出區分的做法較為理想,而且毋須將個人投資者排除在外。

由於WVR公司或對投資者構成額外風險,WVR公司最低市值要求達100億元,若市值低於400億元,更需錄得10億元收入。因此,港交所預期只有發展較成熟及知名度高、已受公眾關注的公司始合資格申請上市。若公司的WVR架構極不符合管治常態,例如普通股完全沒有投票權,港交所保留權利以不適合上市為由拒絕其上市申請。

與此同時,WVR公司設有多項投資者保障,包括限制投票權比例,上限為「一股十票」,即不同投票權股東最少須持有9.1%股份,才能擁有逾五成「話事權」。

規則諮詢料春節後進行
李小加接受查詢時形容今次是繼九三年引入H股上市以來,最大的上市規則改革。引入WVR公司後,將徹底改變香港資本市場結構,包括從資金來源、上市公司來源及互聯互通交易架構上。至於會否增加大市成交?他沒有正面評論,只表示今後大市成交主要會由北水、新水(即新經濟公司帶來的交易量)及國際資金組成。

問及香港為WVR公司設下多項限制,會否難以吸引WVR公司來港上市,他認為有關限制已經盡量採取平衡,認為對「好公司」應該不會有問題。

他續說,近期已經接獲愈來愈多新經濟公司來港上市的查詢,相信今次改革可吸納內地WVR公司來港上市。有關WVR的規則諮詢預期在明年農曆新年後至三月進行,預料需時約兩個月諮詢,相信約七、八月份可有WVR公司申請上市。

基金公會憂管治質素降
不過,香港投資基金公會行政總裁黃王慈明重申,引入WVR公司來港上市,原則上恐會令企業管治水準下降,大股東可能不用一成股份就「話晒事」,尤其是海外交易所會與香港爭奪相關企業上市,更可能令企業管治質素尋底,並且令港交所鼓勵股東積極參與公司管治的政策有矛盾。

她又否認公會內部中資或外資會員對引入WVR公司意見分歧,而是較多會員執着同股同權,相信在港交所宣布不設新板下,WVR會沿用現行監管框架,直言市值與收入門檻、日落條款等是「小修小補」。

投資者學會主席譚紹興認為市值及收入門檻、「一股十票」上限等措施尚算理想,惟預期同股不同權生效後,大股東與投資者的爭拗會加重監管機構負擔,特別是香港不如美國有集體訴訟,監管機構或選擇性處理問題,因此WVR的投資者保障仍不足。

他對新制度是否能吸引海外新經濟企業來港上市持保留態度,儘管內地相關企業可望受惠「北水」投資自己熟悉股份的特性,惟對海外企業吸引力恐不大,問題不是投資者保障措施是否嚴苛,而是接連有在港作第二上市企業宣布退市,反映港交所過去海外企業上市後由其「自生自滅」。

香港證監會行政總裁歐達禮表示,證監會將密切留意公眾對有關投資者保障及符合WVR上市特定條件的意見。

中央證券董事總經理鍾絳虹認同有關大方向,但要減少投資界顧慮,也許要在「新經濟」定義及「日落條款」方面微調。
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招攬無收入生物科企上市

發表 由 pinky 于 周日 12月 31, 2017 2:27 pm

新加坡對推動當地生物科技行業的發展,可以說由產業政策及法規監管等全方位建構,故新加坡在吸引生物科技公司於當地上市,較香港有更大優勢。

市值要求須達15億
為了彌補香港股票市場的短處,香港交易所(00388)決定在主板設立一個新章節,吸納沒有收入的生物科技公司在港上市,惟必須符合市值最低15億元要求,公司須最少有一隻產品已通過概念開發過程。

生物科技公司是指製藥、生物科技及生命科學、醫療設備及用品、醫療技術公司等。此外,生物科技公司的業務倚重研發,多受嚴格規管,須遵循監管機制所定的發展進度目標,讓投資者有多一個參考框架,即使沒有收入及盈利等傳統指標,依然能對公司進行估值,惟同時須遵守更嚴格的披露要求,確保投資者完全知悉其業務及相關風險。

事實上,港交所以往亦曾以豁免主板上市的盈利要求,藉此鼓勵初期未錄得盈利的基建類及礦業公司來港上市。
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